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    【投資夜話】馮柳談市場:市場永遠正確的定語是恰當的

    【股文薈萃】匯聚市場優質文章!

    投資要聽三個聲音,一是企業的聲音,了解企業基本面;二是市場的聲音,借助市場智慧完善認識;三是自己內心的聲音,這是獲得角度感和進程感的方式。

    相對于一些較為“極端”的價值投資者只看公司基本面,馮柳對于市場分析有著一套自己的看法,并且為許多投資者所稱頌:

    一、市場是什么樣的

    1、市場是什么?

    在馮柳的文章,他指出市場是個互換需求的場所,特點是有較多的層次和維度,比如個體整體、短期長期、相對絕對以及衍生出來的不同策略和邏輯立場等,其核心是多樣性,動機以及邏輯的多樣構成了這個需求交換場所。

    2、市場永遠正確

    馮柳在自己的文章中指出,大部分人都不傻,他們的思維行動和認知方式也是通過正反饋形成的,區別僅在于不同的出發點和評價反饋機制,所以我們要承認市場在不同維度上的合理性,這是市場該得到尊重的理論基礎,而多維思維就是幫我們盡量理解各群體的出發點,站在更高維度比如整體長期絕對角度上去形成認知捕捉機遇。

    馮柳稱,我常和朋友說頂底都是在大眾整體正確時才顯現的,這個時候往往伴隨著最確定的信息和走勢,而只有最確定的正確才能導致人群的一致性行為及維度坍塌,市場也就喪失了其寶貴的多樣性與智慧表達,也就是說,當市場多樣性減少時它就處于低效階段,多樣性完全喪失時它就處于無效的非市場狀態,所以市場永遠正確的定語是恰當的,因為當它不正確時已不能稱之為市場。

    3、市場的2種狀態以及其對投資者的不同要求

    馮柳指出,市場在不同階段和方面是有其效率區分的,我們有必要對其進行效率區分來制定相應的判斷和策略。

    (1)低效市場要求深度、耐心、毅力與自信,高效市場則要求廣度和應對同時配以一定的糾錯及跟隨能力。所以要首先判斷好自己參與的是哪類型市場,然后才能界定出自己與市場的相互關系。如果是低效領域就要明白正因為市場的低效才給了難得的機遇,就要經得起折騰和等待,不能在時間的消磨與反復中動搖了信心。如果是高效領域就得以市場為先,不能固執己見、要有開放的學習心態。一般來說低效市場的機會多,但實現的慢,高效市場則反之。

    (2)一般來說群體越多、思維方式越不同的市場效率會越高,因為參與思考和表態的人多,而市場是集體智慧的最好表達場所,只有在參與群體數量不足以完成集體思維表達、或是數量足但情緒同質化喪失獨立性時對抗市場才會有意義。

    二、如何利用好市場研究

    馮柳認為,一般來說基本面研究解決的是強度、時長問題,市場研究解決的是節奏、人性問題。雖然理論上前者是基礎,但實務中后者的作用會更直接些且知道作用力的外加方式也能起到輔助前者的功能。

    馮柳覺得在實際思考中應以基本面為體、市場分析為用、估值圖形等工具為變,只要在這個框架里不孤立或錯維使用就不會造成表多不知時的局面。畢竟位點清晰是和坐標的多維相聯系的。

    對于技術分析中的各種圖形分析,馮柳指出如果我們把漲跌看作是市場的思考結果,圖形結構就是把這一系列思考串起來形成的思路過程,它可以幫我們了解研究對象被市場演化和理解的進程與階段,解決不同條件下的思考著力點,因為投資之難主要在于多方向矛盾信息的同時呈現及不同條件下的主次轉換,圖形對市場狀態的標記可以幫助我們進行側重,它不該用于預測,而應是揭示過程及可能性、展現市場對事物信息的理解角度和程度、同時也方便認清自己在牌局中的位置。當然,圖形理解和基本面研究一樣,都需要有過濾雜音和低效信息的能力。

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