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    LPR互換來了!利率互換集中清算再添新品種

    2021年11月8日,上海清算所進一步拓展利率互換集中清算品種,正式將期限在3年及以內的LPR1Y利率互換交易納入集中清算,成為全球首家為貸款市場報價利率(LPR)利率互換提供集中清算服務的清算機構。上線首日,市場反響良好,系統運行穩定,共清算LPR1Y利率互換27筆,名義本金合計25億元,交通銀行、浦發銀行、南京銀行、中信證券、國泰君安證券、中信建投(601066)證券、華泰證券等市場機構積極參與業務。

    利率互換是我國兌現G20峰會承諾、推動場外衍生品交易實現強制集中清算的首個品種。上海清算所自2014年推出該服務以來,始終在利率衍生品領域深耕細作,致力于通過完善集中清算機制提升市場服務水平。系統功能不斷完善,先后推出代理清算、直連接口、合約壓縮、實時承接等服務;產品期限不斷拓展,從5年及以下全面覆蓋至10年及以下;參與者數量及結構不斷豐富,從最初的21家擴展至382家,機構類型涵蓋銀行、證券公司、保險公司、各類型非法人產品、境外機構等;業務規模顯著提升,2020年清算量達19萬億元,是2014年業務初始清算量的7倍以上。

    此次推出的LPR利率互換集中清算品種,是上海清算所自推出掛鉤回購市場利率(Repo)、銀行間同業拆放市場利率(Shibor)的利率互換集中清算產品后的又一次積極拓展與嘗試。該標的利率具有按月公布等特殊屬性,常規估值方法會產生估值偏差,市場上沒有統一公允的估值方法可供參考。因此,LPR利率互換的估值定價及風險管理一直是市場參與者面臨的主要難點,也成為制約交易規模進一步擴大的重要因素。自2019年央行改革完善LPR形成機制后,上海清算所第一時間投身LPR利率互換集中清算業務的研發工作,廣泛征詢市場機構與行業專家意見,最終成功攻克難題,形成獲得普遍認可的曲線構造、公允估值與風控方案。

    此次將LPR利率互換成功納入集中清算業務,有助于提高利率衍生品市場的透明度,加強衍生品交易風險監控,同時有效降低參與者成本,提高保證金使用效率。業務的推出也是上海清算所服務央行履職的重要舉措,將進一步活躍LPR相關資產交易,進而發揮衍生品價格發現作用,提高貨幣政策傳導效率,更好促進LPR在市場資源配置中的引導作用。

    當前我國利率市場化改革已取得顯著成效,形成了比較完整的市場化利率體系。上海清算所將在中國人民銀行的領導下,繼續深耕利率衍生品領域,以完善集中清算機制為基點,以創新功能產品種類為突破,以豐富參與者結構為支撐,努力提供更加多元化的利率風險管理工具,持續推動我國利率衍生品市場健康發展。

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