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    央行推出碳減排支持工具 對市場影響幾何? 機構最新解讀來了

    根據新華社消息,中國人民銀行8日宣布,推出碳減排支持工具。人民銀行將通過碳減排支持工具向金融機構提供低成本資金,引導金融機構在自主決策、自擔風險的前提下,向碳減排重點領域內的各類企業一視同仁提供碳減排貸款,貸款利率應與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。同時,金融機構向重點領域發放碳減排貸款后,可向央行申請碳減排支持工具的資金支持,利率為1.75%,期限1年,可展期2次。

    對此,各大券商機構、分析師紛紛給出自己的觀點和看法。

    光大證券銀行團隊:一定程度上起到了結構性降準降息效果 但不宜過分夸大對市場影響

    光大證券銀行團隊王一峰分析了“碳減排支持”工具推出對市場的影響,他指出,1.量方面,初步測算,碳減排支持工具的額度大概在6000-9000億規模,預計分兩年使用,釋放的基礎貨幣規模略低于一次降準(約1萬億)。2.價方面,央行明確碳減排支持工具期限為1年,利率為1.75%,低于1Y支農支小再貸款利率50bp,與金融穩定再貸款利率持平,且低于1Y-MLF利率120bp。因此,碳減排支持工具在一定程度上起到了結構性降準與降息的效果,但不宜過分夸大對市場的影響,在分析時不能僅基于綠色貸款規模,而誤認為該項工具額度的數量級較大。

    對貨幣政策而言,目前市場流動性總體較為充裕,11-12月份MLF共計到期1.95萬億。碳減排支持工具推出之后,在結構性流動性短缺框架下,不排除央行會適度退出部分MLF,已確保該項工具的中性影響。同時,央行會繼續通過OMO的操作,“削峰填谷”維穩資金面。在此情況下,年內降準、降息的概率進一步下降。

    國盛證券:對股市流動性是利好支撐

    國盛宏觀熊園團隊分析認為,利率1.75%,屬于結構性降息、定向降息,但并未明確規模,也并非市場預期的GMLF;年底可能有部分“試水”項目,真正放量要2022年,后續關注央行會否把碳減排貸款規模列為考核目標??傮w看,這是一次克制的“放水”,應是旨在調結構而非穩增長;面對經濟下行壓力,穩增長尚需各種組合拳,包括:地產和限產的糾偏;實質性的擴內需促消費;穩外貿;新基建加碼;貨幣政策穩中偏松;財政前置(提前下發明年專項債額度)等等。對市場,應會帶動債券利率下行,對股市流動性也是利好支撐。

    華泰證券:碳減排支持工具已有預期 預計不會有劇烈反應

    華泰證券研究所分析到,醞釀已久的碳減排支持工具亮相。本次工具主要支持清潔能源、節能環保和碳減排技術三個碳減排領域,采取“先貸后借”的直達機制。商業上的可行性明顯強于普惠金融再貸款,有助于調動銀行積極性。規模上到明年底預計將超過萬億,四季度預計有限。實際規模要看項目情況,額度不是大的制約。對市場有何影響?第一,“先貸后借”對市場的利好難比直接降準(非補缺口降準),甚至降準壓力因此有所降低;第二,一定程度上起到寬信用的效果,但近期影響還不明顯;第三,投放基礎貨幣,且相當于局部降息。本次碳減排支持工具市場已經早有預期,在當前點位下,預計不會有太劇烈反應。

    光大證券固收研究團隊:對債券市場影響中性

    光大證券固收研究團隊認為,實現碳達峰、碳中和是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革,很可能跨越多個經濟周期。在此期間,碳減排支持工具可以發揮貨幣政策工具的政策宣示效應,助力實現碳達峰、碳中和。碳減排支持工具具備中長期以及調結構的基本屬性,不宜簡單地將其理解為短期促進信貸總量增長的逆周期調節手段。MLF利率和DR007是債券市場定價的基礎,碳減排支持工具的推出并不會導致這兩個利率出現變化,顯然其對債券市場是中性的。

    平安證券:對債券市場情緒有一定催化作用 但整體影響仍偏中性

    平安證券首經團隊分析稱,碳減排工具的推出具有涵蓋所有全國性金融機構的“定向降息”效果,也具有動態的定向降準效果,但其寬松意味要明顯弱于傳統意義的(定向)降準、降息。這也意味著目前可能并非祭出這些傳統的全面寬松貨幣政策工具的適宜時間窗口。該政策的效果最終取決于符合條件的碳減排重點領域的項目數量和貸款投放規模,因此結構性含義十足。由于資本市場對碳減排政策工具已有較充分預期(本次超預期之處在于再貸款利率低至1.75%,不及預期之處則在于不是GMLF),對資本市場的影響可能更集中于受益的碳減排行業,對近期陡然升溫的債券市場情緒有一定催化作用,但整體影響仍偏中性。

    浙商證券:目前沒有框定政策額度和退出期限,力度超市場預期

    浙商證券(601878)指出,本次碳減排工具的推出初期重點支持清潔能源、節能環保和碳減排技術三個碳減排領域的相關企業。后續支持范圍可調整。

    目前沒有框定政策額度和退出期限,力度超市場預期。如果按照每年新增貸款22萬億、碳減排貸款占比5.6%測算【假設與21Q2和Q3的帶來直接碳減排效益項目的貸款增量占比一致】,每年對應碳減排工具可釋放低成本資金7439億元。

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